独家观点 | 鋆盛资本副总裁薛瑜:2019年将完善产业并购闭环

2019-01-30 09:25

1月16-18日,融资中国2019(第八届)资本年会在北京盛大开幕,鋆盛资本受邀出席年会,并一举斩获“融资中国2018年度中国最佳私募股权投资机构Top100”大奖。此次年会以“越”为主题,对私募股权行业生态全产业链进行深度的剖析和充分的探讨。

鋆盛资本副总裁薛瑜亲临现场领奖,参加“并购、产业资本专场”圆桌论坛,与硅谷天堂、中信证券、海尔资本、一村资本、晨晖资本等知名投资机构的负责人一起聚焦并购基金、产业资本的未来等核心话题,共同探索新形势下并购基金行业的新未来。




2018年被称作“资本寒冬”,A股市场出现少见的全年单边下跌,新三板市场指数狂跌,与此同时,行业监管趋严、募资难、备案难、退出难……并购作为资本市场的重要手段,在过去一年里也因受整个经济环境和国内外政治经济局势变化的影响而呈现出交易活跃度下降、行业不景气等特征。

 

参与圆桌论坛的大部分嘉宾们都表示,在2018年严峻的经济形势下,二级市场出现剧烈下跌,国内并购重组市场陷入困境,导致大部分买壳卖壳或收购上市的公司出现爆仓。



但鋆盛资本2018年却在并购市场上逆市而行,动作频频。鋆盛资本副总裁薛瑜介绍到,鋆盛资本很早就开展了并购业务。成立初期时,与普通私募PE财务投资的策略类同,随着投资规模的不断扩大,在行业和同业机构的促进下逐渐形成及确立了以“上市公司+PE”为主的并购模式。

 

在“上市公司+PE”并购模式的指导下,经过几年的发展,鋆盛资本已经形成了以投行研究能力为主导,以战略性投资布局为主线,以一二级市场联动为核心竞争力,拥有“优质的投行能力+强大的资产配置能力”的多元化投资管理集团体系,构建了投资银行、投资管理和资产管理三大核心业务生态。

 

在投资管理业务上,鋆盛资本聚焦债权投资、股权投资、并购业务及二级市场投资等业务类型,为企业提供完善、全面的投资管理服务。在股权投资和产业并购业务上,鋆盛资本侧重关注四个板块,分别为医疗大健康、金融科技、文旅及综合类,目前已进行了较完整的产业链布局及产业并购投资。经过几年的发展,已累计协助逾100家企业完成逾100亿美金的境内外私募融资及并购交易。
 


鋆盛资本副总裁薛瑜表示,2018年,鋆盛资本在并购投资上主要有三大动作:
 

第一大动作是鋆盛资本进行了一些基础的并购投行方面的工作。

 

第二大动作是鋆盛资本着眼于产业闭环上的并购投资。在产业闭环上,鋆盛资本抓住人口老龄化趋势所带来的机遇,跟随国家发展战略,积极布局医疗大健康、以养老为主包括专科医院等在内的高端医疗领域,配置合适的资产、模式和业务。

 

第三块是针对2018年二级市场严重低估的状态,鋆盛资本积极推进借壳方面的业务。

 

在公认的“资本寒冬”年里,行业监管趋严,二级市场套利减少,叠加过去几年里部分机构并购行为的不审慎,导致部分上市公司商誉大幅减值,为行业的并购行业敲响警钟。数据显示,2018年A股整体并购交易活跃度和过会率为2015年以来的最低点,A股并购重组持续萎缩。

鋆盛资本副总裁薛瑜表示,“我赞同大家说2018年是资本寒冬,但我认为资本寒冬没有绝对的好事,也没有绝对的坏事。在投资热时,部分企业方甚至不允许尽调,只允许投资方看报表,这对于双方而言不是好事。而资本寒冬带来了行业的大浪淘沙、优胜劣汰,部分资产企业形势不好,已经忙着‘穿羽绒服过冬’了,不会再对资金方或并购方提出不合实际的要求,所以我认为寒冬的形势反而有利于优质的实体企业脱颖而出,有利于我们更好地甄别企业。”

 

经济形势的调整是把“双刃剑”,它一方面能够淘汰掉不规范、实力不强的企业,另一方面能够促进市场的进一步稳定发展,为并购市场更加理性发展打下良好基础,对于投资机构来说也是千载难逢的机会。

 

2019年被称为并购重组年,谈及上市公司并购基金应该如何进行产业链打造时,鋆盛资本副总裁薛瑜表示,2019年,鋆盛资本将在已经形成的医疗大健康、金融科技、文旅等板块的产业链上,更加完善整个产业并购闭环。

 

在基于产业链整合的并购基金投资上,鋆盛资本会从四个方面去着手:
 

首先,鋆盛资本会凭借自身投研团队的雄厚实力去详细调查和分析上市公司所在产业链;

 

其次,通过17项指标建立财务模型和财务分级制度,通过对企业的所属行业、基本面进行分析,将其细分为94个模块,搭配大数据演算方法建立的量化模型,以此来建立项目库,并且每半年更新一次项目库,然后精准地甄选出行业内具有最高投资价值的标的企业;

 

第三,挖掘价值低估企业,剥离低效或相关度较低的资产使得企业的资产价值实现最大化,以此来提升企业价值;

 

最后,协助上市公司贯通产业链上下游,最大限度地挖掘全产业链的战略价值,甚至通过整合全产业链的方式,协助企业从根本上提升竞争力。


展望2019,并购频率高的重点行业会是哪些呢?部分嘉宾表示看好装备制造业、航天军工业、能源、煤炭化工业等行业,认为困境企业的股权转让、外资对境内企业的收购、借壳上市等将是2019年的资本市场热点。

鋆盛资本副总裁薛瑜表示,近两年国内并购基金的存量并没有增加,投资规模趋同,这证明整个市场资金较为紧张,但在较为严峻的市场形势中,鋆盛资本也积极与“国资”并行,携手中科城市、山东招金、内蒙古矿业和广州振华等几大国企,分别布局债权投资和股权投资领域,通过持续运营能力对项目进行专业化运作,为投资者提供运营安全、回报稳定的投资项目,预计2019年相关基金规模将超过50亿元。她补充到,“如果2019年的二级市场没有强势表现,那么整体市场行情将较2018年不会有太大变化,对于每一家私募机构或并购投资团队来说,应该找到适合自己的生存之路,唯有以行动为马,方能不负韶华。”

新的一年已经来到,放眼未来,鋆盛资本副总裁薛瑜表示,鋆盛资本将继续本着“以资本创新,给未来更好答案”的理念,持续优化战略,精准投资布局,持续深耕医疗、康养地产、文旅、金融科技、军工等领域,围绕着“资本产业化”和“投资投行化”坚定地走下去,以资本的力量,助力实体经济转型升级,助力广大投资者的财富保值增值,助力中国的私募行业发展腾飞。