独家观点 | 解读科创板:科技创新是未来经济发展引擎

2019-01-07 15:44

11月5日,习近平主席在首届中国进博会上发表主旨演讲时表示,为了更好发挥上海等地区在对外开放中的重要作用,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。

 

随后,上海市政府发文表示上海要建立高新技术企业培育库,上海市科委明确表示,已经推动现有科技企业、高新技术企业对照未来科创板的上市标准和条件积极加快股改。12月1日,上交所表示已完成设立科创板并试点注册制的方案草案,或将于明年1月发布科创板实施办法和细则,最快于明年3-4月份接受有关企业的申报材料。

 

自此,可以想见,中国的资本市场即将迎来重大革新,上交所科创板对标深交所创业板的格局即将形成,A股IPO体制市场化改革将迎来重大突破。



 

科创板的推出势在必行

 

科创板又称“四新板”,重点服务于尚未进入成熟期但具有成长潜力的创新型中小企业。旨在补齐资本市场服务科技创新的短板,是资本市场的增量改革,将在盈利状况、股权结构等方面作出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性。

 

众所周知,改革开放以来我国的资本市场已形成了以A股主板、中小板、新三板、创业板等为主的多层次结构,为何还要新设科创板呢?


鋆盛资本认为,从宏观来看,近年来虽然全球经济一体化高歌猛进,世界经济秩序不稳定性却在不断上升,新兴经济体危机频发,中美贸易战和美联储加息阴影笼罩,外部承压较大;与此同时,在经过改革开放40年的高速前进后,我国经济增速放缓,经济结构调整升级加快,下行压力加剧,亟需寻找新的经济增长点,在“中国制造2025”的战略趋动下,科技创新已成为下一个经济发展源动力,因此建立创新型资本市场服务于科技创新型企业势在必行。
 

从微观来看,A股主板市场主要面向钢铁、造船、石油、银行类大型蓝筹企业,交易不够活跃;新三板虽定位于为创新型成长型中小微企业服务,但500万的准入门槛和参差不齐的上市企业质量,使得发展受限;创业板主要为两高、六新型企业服务,5000万以上的净利润门槛和严苛的审核流程使得大部分中小企业望而却步。此种背景下,科创板应运而生。

 

 

科创板将弥补新三板、创业板的不足

 

上交所透露,科创板面向当前制度框架内无法在沪深交易所上市的科技型创新创业企业,对标纳斯达克和联交所,上市标准或将参考成熟市场的上市条件,综合考虑市值、收入以及特定行业的指标。

 

那么科创板和A股、港股、纳斯达克等有何区别呢?

 

比起A股,科创板对企业的收入和利润要求进一步放宽,同时将领先A股率先实施股份发行注册制,建立以信息披露为中心的挂牌审核机制,并基于保护投资者利益的出发点放宽现有涨跌幅限制至50%;比起港股,科创板强化了企业在科技和成长增速方面的要求,弱化了盈利和现金流方面的要求;比起纳斯达克,二者同为注册制,上市标准也类似。

 

具体来看,在服务类别上,科创板虽与A股新三板一样同服务中小企业,但不同于新三板以服务中小微企业为主、现有企业总量偏小,科创板主要为初创期或规模很大、但无法达到盈利等硬性指标的创新型科技企业提供上市渠道,以PE阶段的科技型、创新型企业为主。

 

在企业要求上,不同于创业板对企业净利润和营收的严格要求,科创板对企业的净利润、营收、经营活动产生的现金流量净额等财务指标没有硬性要求,比起现阶段利益来,更重视企业的规范运作、成长性及未来发展前景。

 

在投资门槛上,不同于新三板500万元的投资门槛,科创板对个人投资者的门槛设置较低,金融资产50万元以上即可,还将从资金实力和投资经验两个角度对投资者的适当性进行规范。

 

在交易制度上,科创板将采用连续竞价制度,在涨跌停板制度上,将较主板更为开放,设计单次“T+0”制度,便于中小投资者在不利情况下可以当日退出,在减持制度上,锁定期标准可能会大于6个月。

 

 

鋆盛资本认为,从其定位可以看出科创板重点面向有一定核心技术优势、研发周期较长、尚处于成长期的中小微科技企业,突破了原来的利润至上标准,它的出现将弥补新三板、创业板的不足,提升资本市场效率,刺激科技创新,利好实体经济;而科创板的注册制试点则拓宽了投资退出渠道,有利于私募股权行业发展。

 

科创板致力于为科技创新输血

 

纵观世界发达国家的发展史,可以看出资本市场是支持其经济发展、技术革新、产业腾飞、市场繁荣的重要助推器。而我国资本市场自建立28年来,也为我国的经济发展立下了不朽的功勋,它改写了我国的企业生态、金融生态、财富生态乃至经济社会生态,为我国的经济发展和改革开放起到了强大的助推作用。

 

在当前我国经济下行、供给侧改革持续深化、去产能逐步推进、民营企业发展陷入困境、改革开放到了新的历史关头的重要时刻,科创板的成立有着重要的历史意义:

 

一方面,它将解决部分科技创新型中小企业的融资困难,促进新经济发展,推动上市企业的研发投入,催生真正的创新型企业,有助于科技强国的实现;

 

另一方面,从审核制变成注册制不仅将完善资本市场的融资功能,促进海外上市企业回流,还将促使证监会减少行政干预,回归事后监管的本质,有利于资本市场效率提升;同时,科创板的加入还利于企业和资本市场的优胜劣汰,助推价值投资,利好股权投资,将推动我国的资本市场进入真正的多层次资本市场,改善我国的资本生态。

 

 

鋆盛资本认为,科创板的设立对于有核心技术的科技创新型企业形成重大利好,而具有较强投研能力的金融机构、券商也将迎来发展机遇,对于中小投资者来说,可以通过购买公募基金等方式参与投资,分享科技创新型企业甚至是BATJ一类企业的发展红利。

 

作为多元化投资管理集团,鋆盛资本自成立以来一直秉持“以资本创新,给未来更好答案”的理念,致力于通过产融结合手段,为金融科技、教育、军工、医疗等领域的中小企业赋能,为实体经济输血。

 

当前,世界步入深度调整和转型发展期,我国已迈入新一轮技术革命前期,在此关键阶段,科创板进入顶层设计、呼之欲出,鋆盛资本将牢牢把握历史机遇,携手优秀伙伴深挖科技创新类企业的行业机会,以金融手段助推实体经济发展,以创新驱动伟大科技企业产生,助力科技强国的实现。